Alfia  Khafizova 
Investigadora cientifica del Centro de estudios ibericos
Instituto de Latinoamerica (Moscu) E-mail: alfiya.mail@gmail.com

El impacto de la crisis mundial sobre la exportacion del capital espanol

 

Resumen: Antes de la crisis economica y financiera mundial las inversiones directas de Espana en el resto del mundo y las inversiones recibidas por el pais alcanzaron su maximo historico. Pero como consecuencia de la crisis actual en el ultimo tiempo los flujos del capital se han reducido tanto en Espana como en el exterior. 
Palabras clave: inversion exterior directa, crisis economica y financiera mundial, empresas transnacionales, Espana.

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La composicion ramal de las inversiones exteriores directas (IED) espanolas se ha modificado un poco. En cuanto a su distribucion geografica las IED tampoco han cambiado mucho durante los ultimos anos. Pero debe mencionar que ciertas empresas espanolas transnacionales descubrieron las oportunidades de negocio en nuevos mercados. Por ejemplo en el ano 2008 la empresa “Inditex” empezo a trabajar en los mercados de Ucrania, Corea del Sur, Montenegro y Egypto. A pesar de la crisis economica y financiera algunas empresas transnacionales de Espana han celebrado una serie de transacciones de gran escala.

Por medio de la comunicacion la autora analiza el impacto de la crisis mundial sobre la exportacion del capital espanol.

Inversiones extranjeras directas. Tendencias mundiales

La crisis financiera y crediticia mundial se declararon en la segunda mitad de 2007. Los tres principales grupos economicos (los paises desarrollados, los paises en desarrollo y las economias en transicion de Europa sudoriental y de la Comunidad de Estados Independientes (CEI)) en el ano 2007 experimentaron un continuo aumento de la entrada de inversiones.

Se debe mencionar que en 2007 los flujos mundiales de IED aumentaron un 30% hasta alcanzar los 1.833.000 millones de dolares, superando el nivel maximo del ano 2000. Incluso medida en moneda local, la tasa media del crecimiento de los flujos mundiales de IED fue de un 23% en 2007.

Tambien en el ano 2007 el valor de fusiones y adquisiciones (FAS) transfronterizas  ascendio a 1.637.000 millones de dolares, un 21% mas que el record anterior registrado en 2000. Entonces se puede decir que la crisis mundial no freno de manera apreciable las FAS transfronterizas a nivel mundial en 2007. Ademas  en el segundo semestre de 2007 tuvieron lugar algunas operaciones de gran valor. Por ejemplo la adquisicion de ABN-AMRO Holding NV por el consorcio formado por Royal Bank of Scotland, Fortis y Santander por un total de 98.000 millones de dolares (la mayor operacion de la historia bancaria) y la adquisicion de Alcan (Canada) por Rio Tinto (Reino Unido)  .

Segun los datos de la UNCTAD sobre los cambios introducidos en las leyes y reglamentos nacionales que podrian influir en la entrada y las operaciones de las ETN en el ano 2007  indica que los politicos y dirigentes siguen procurando hacer mas atractivo el clima para las inversiones. De los mas de 100 cambios normativos que podrian influir en la IED, 74 tenian por objeto mejorar las condiciones para la IED en el pais receptor. En el ano 2006 la mayoria de las nuevas restricciones introducidas se centraron en las industrias extractivas, especialmente en America Latina. Tambien algunos gobiernos, como los de Estados Unidos y de la Federacion Rusa, adoptaron normas mas estrictas con respecto a las inversiones en proyectos con posibles implicaciones para la seguridad nacional.

El numero de acuerdos internacionales de inversion (AII) siguio creciendo, hasta alcanzar un total de casi 5.600 al final de 2007. Se concluyeron un total de 2.608 tratados bilaterales de inversion, 2.730 tratados sobre doble tributacion y 254 acuerdos de libre comercio y acuerdos de cooperacion economica con disposiciones relacionadas con las inversiones. En 2008 la coyuntura de AII no se cambio mucho.  Se celebraron 59 nuevos TBI, el numero de TDT aumento en 75 y el numero de otros acuerdos internacionales con disposiciones sobre la inversion alcanzo la cifra de 273 a finales de 2008

El impacto microeconomico y macroeconomico en la capacidad de las empresas para invertir en el extranjero en 2007 ha sido relativamente limitado.  Pero en la mayoria de las industrias, las ETN tenian suficiente liquidez para financiar sus inversiones a causa de sus elevados beneficios empresariales.

Asi la crisis financiera mundial tuvo un impacto limitado en los flujos de IED en 2007, pero empezara a sentirse en 2008.

La crisis de los prestamos hipotecarios de alto riesgo que estallo en los Estados Unidos en 2007 ha afectado a los mercados financieros y creado problemas de liquidez. Entonces las FAS se han reducido notablemente. Durante el primer semestre de 2008 el valor de dichas transacciones fue un 29% menor que en el segundo semestre de 2007; los flujos anuales de IED alcanzan los 1,6 billones para todo 2008, lo que supone una reduccion del 10% con respecto a 2007.

En el ano 2008 esta claro que los flujos mundiales de IED se han visto gravemente afectados en todo el mundo por la crisis economica y financiera.

Se tenia previsto que la entrada de inversiones se reduciera en 2009 de 1.700.000 millones de dolares a menos de 1.200.000 millones de dolares, con una lenta recuperacion en 2010 (hasta alcanzar el nivel de 1.400.000 millones de dolares) y un mayor impulso en 2011 (aproximandose a 1.800.000 millones de dolares)2.

La crisis ha modificado el panorama de la IED. Las inversiones dirigidas a las economias en desarrollo y en transicion crecieron fuertemente (su porcentaje de los flujos mundiales de IED crecieron hasta el 43% en 2008). Esto trajo una considerable reduccion en los flujos de IED a los paises en desarrollo (29%).

La agricultura y las industrias extractivas,  sectores como el agroindustrial, numerosos servicios y las empresas farmaceuticas han soportado la crisis relativamente bien, en comparacion con sectores sensibles al ciclo economico, como el metalurgico.

Las inversiones en nuevas instalaciones opusieron inicialmente mas resistencia a la crisis en 2008, pero recibieron golpes en 2009.

Las fusiones y adquisiciones (FAS) transfronterizas han sufrido una reduccion continua, pero segun los expertos es probable que FAS impulsen la recuperacion futura. La reduccion del 29% en 2008 en los flujos de IED con destino a los paises desarrollados se debio fundamentalmente a la reduccion del 39% en el valor de las transacciones de FAS transfronterizas despues de un periodo de cinco anos. En Europa, las FAS transfronterizas cayeron a 56% y en el Japon a 43%3. Las megatransacciones mundiales (cuyo valor supero los 1.000 millones de dolares) se han visto muy fuertemente afectadas por la crisis. En el ano 2009 la tendencia de reduccion continuo.

En el primer semestre de 2009, casi una tercera parte de las transacciones de las FAS transfronterizas estuvieron constituidas por ventas de empresas extranjeras a otras empresas (en un pais receptor, un pais de origen o un pais tercero). Esto entrano la contraccion de los flujos de IED mas.

En cuanto al panorma por sectores los datos dicen que las empresas de un numero limitado de sectores aumentaron sus actividades de IED en 2008. En general, el sector primario registro un crecimiento del 17% en el valor de las ventas realizadas en el marco de las FAS en 2008, mientras que los sectores manufacturero y de servicios, que representan la proporcion mayor de entradas mundiales de IED, registraron reducciones del 10 y del 54%, respectivamente.

Las tendencias seguidas por las politicas aplicadas durante la crisis han sido favorables en su mayoria a la IED, tanto en el plano nacional como en el internacional. Sin embargo, en algunos paises han aparecido criterios mas restrictivos de la IED. Tambien existen indicios cada vez mas importantes de un proteccionismo "encubierto".

Los cambios registrados en las pautas de la IED durante el ano 2008 han provocado modificaciones en la clasificacion general de los paises receptores y los paises de origen de flujos de IED. Varios paises europeos perdieron puestos en la clasificacion tanto respecto a las entradas como a las salidas de IED. Podemos ver que las IED de Espana al exterior se cayeron en 2008 con respecto a 2007.

Las inversiones en capital social disminuyeron junto con las FAS transfronterizas.

Los menores beneficios obtenidos por las filiales extranjeras recortaron la reinversion de utilidades, contribuyendo al 46% de disminucion de las salidas de IED de los paises desarrollados que se produjo en el primer trimestre de 2009. En algunos casos, debido a la reestructuracion de las empresas matrices y sus sedes, se reembolsaron los prestamos pendientes que tenian las filiales extranjeras y se redujeron las corrientes netas de capitales intraempresariales de las ETN a sus filiales extranjeras.

En el informe de la UNCTAD World Investment Prospects Survey, 2009-2011,  sobre las perspectivas de las inversiones en el mundo, se muestra que los planes de las ETN en materia de IED se han visto afectados a corto plazo por la crisis economica y financiera mundial: en 2009 el 85% de las ETN de todo el mundo seсalaron que la crisis economica internacional habia influido en sus planes de inversion. El  79% de ETN tambien apuntaron la crisis financiera como la responsable directa de las reducciones de sus flujos del invercion. Entonces la capacidad de las ETN para realizar actividades de IED fue limitada.

Las ETN se muestran vacilantes y muy prudentes con respecto a ampliar sus operaciones internacionales. Segun los estudios de UNCTAD las ETN preven una recuperacion gradual de sus gastos en IED en 2010, con un mayor impulso en 2011; la mitad de ellas incluso preven que su IED en 2011 supere el nivel alcanzado en 2008.

Capital espanol en el orden de la crisis mundial

La inversion bruta espanola en participaciones de capital en el exterior ascendio a 42761,4 millones de euros en el ano 2008 con una respecto a 2007 (110092 millones de euros), ano que fue excepcionalmente positivo con cifras record.

Lo mismo como al nivel global, al nivel nacional la tendencia de los ultimos anos de continuos incrementos de la IED y de la intensa actividad de las FAS se ha visto truncada. Pero se espera que Espana continue siendo un pais inversor neto en terminos de inversion directa.

En cuanto a su distribucion geografica, la IED de los residentes se concentro en la UE (un 61 % del total), con el 41% en la zona del euro y el 12% en el Reino Unido. Latinoamerica siguio siendo la segunda area de importancia tras la zona del euro (con un 23% de la IED total).

Segun el Cuadro 2 podemos ver que las IED excluidas ETVE de Espana se se redujeron notablemente en el caso de Reino Unido. Pero como en el ano 2007 RU mantuvo el primer puesto  como distinto de las IED de Espana en UE. Se aumentaron los flujos del capital espanol en los paises europeos como Grecia, Portugal, Belgica, Austria, Luxemburgo. En la region de America Latina (Mexico, Colombia, Uruguay). Las tasas mas elevadas del crecimiento las mostraron los IED en Hong Kong (mas de 2000% de aumento en 2008 con una respecto a 2007), Austria (12316%), Maruecos (287.2%), Peru (313 %). Las caidas mas fuertes son: Reino Unido (-84.5%), Paises Bajos (-84.7%), Brasil (-81.2%), Alemania (-92.4%).

Correspondiendose con las operaciones de compra mas cuantiosas de ano 2008 son los sectores de banca, energia electrica y seguros los destinos principales de la inversion espanola en el periodo. Los cinco primeros sectores acaparan casi el 70% del total de la inversion espanola del periodo, estando pues la inversion espanola en el exterior bastante concentrada en unos pocos sectores de destino.

En distribucion por sectores el crecimiento mas significativo se ve en  el sector de seguros y planes pensiones (72.3%), comercio por menor (57.7%). Las caidas mostraron los sectores de industrias extractivas (-88.6%), alimentacion y tabaco (-92.7%), la industria quimica (-91.7%), transportes y comunicaciones (-97.1%).

Las principales operaciones empresariales espanolas

El ano 2008, a pesar de la coyuntura tan desfavorable, ha resultado un ejercicio con una gran cantidad de movimientos corporativos de empresas espanolas fuera de sus fronteras.

El Banco Santander S.A. compro en 2008 el banco britanico Alliance & Leicester plc. (A&L) por 1.263 millones de libras (1.575 millones de euros) en medio de la crisis financiera mundial, demostrando su solidez financiera. La compra se realizo mediante la emision de una accion nueva del Banco Santander por cada tres acciones ordinarias de A&L. El importe de la ampliacion del capital realizada para llevar a cabo la compra ha ascendido a casi 1.583 millones de euros, incluyendo nominal y prima de emision4. Se planea unificar las marcas Abbey, Alliance & Leicester y Bradford & Bingley en 2010.

La adquisicion de A&L supone un paso significativo en el desarrollo del negocio en el Reino Unido, consolidando la posicion de Santander como una de las principales franquicias del sector bancario de ese pais. Santander termino el ejercicio 2008 alcanzando el quinto puesto en el ranking de la revista Fortune de los mayores bancos del mundo. Es ademas el mayor de la zona euro. Pese a la crisis el Santander se consolida como una entidad financiera de primer orden. El banco tiene su presencia fuerte en America Latina y Europa.

La segunda operacion mas importanta durante los ultimos anos es la siguiente compra: la carnica Campofrio ha finalizado la fusion con la empresa estadounidense Smithfield Foods.

La fusion ha dado lugar a Campofrio Food Group, la primera compania de preparados carnicos de Europa y una de las cinco mayores del mundo, con un volumen de facturacion de alrededor de 2.100 millones de euros y con una plantilla de casi 11.000 personas en los ocho paises en los que esta presente.

Esta operacion ha supuesto la integracion de dos companias muy complementarias en terminos de presencia geografica, know how y productos; lo que esta permitiendo generar importantes sinergias desde el inicio, que superaran los 40 millones de euros en 2012, ano a partir del cual seran recurrentes. La relevancia de la fusion es muy grande por el contexto economico. El tamano de Campofrio Food Group y la suma de sus capacidades (lider del mercado en Espana, Francia, Portugal y Holanda, segunda en Belgica y con una fuerte presencia en Rumania e Italia) permitira crecer por encima del mercado en Europa.

Iberdrola adquirio en 2008 el 100% de la estadounidense Energy East Corporation, que opera en los mercados minoristas de electricidad y gas natural gracias a sus subsidiarias Berkshire Gas, Central Maine Power, Connecticut Natural Gas, Maine Natural Gas, New York State Electric & Gas, Rochester Gas and Electric y Southern Connecticut Gas. Cuenta con dos millones de clientes en electricidad y un millon en gas natural. Su cobertura geografica se concentra en los estados de Connecticut, Maine y Nueva York.

La operacion ascendio a 3.222 millones de euros (4.560 millones de dolares). Para llevarla a cabo Iberdrola asumio una deuda de 2.869 millones de euros. Se trata de la mayor inversion de una empresa espanola en Estados Unidos fuera del sector financiero.
Con ella Iberdrola se consolida como el cuarto operador electrico mundial en terminos de capitalizacion bursatil y el noveno segun su cifra de facturacion.

Inditex, Industria de Diseno Textil, tambien se introdujo en cinco nuevos mercados durante 2008: Ucrania, Corea del Sur, Montenegro, Honduras y Egipto.

A finales del ano contaba con 4.264 tiendas en 73 paises, 573 mas que en 2007. La empresa cada vez cuenta con un perfil global mas acusado. Durante 2008 el 85% de sus nuevas tiendas se situaron fuera de Espana, creciendo en los mercados europeos mas pujantes como Francia e Italia (con 48 y 47 nuevas tiendas respectivamente), asi como en el conjunto de la region de Europa del Este y Asia (194 nuevos establecimientos)5. Sus ventas internacionales supusieron un 66% del total, frente al 62,5% de 2007, y ademas aumentaron en todas las areas geograficas.

La marca insignia de Inditex, Zara, es la espanola con mayor reconocimiento internacional. Segun Business Week, se trata de la segunda marca de moda mas valiosa del mundo, por detras de la sueca H&M.

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Entonces podemos decir que antes de la crisis economica y financiera mundial las inversiones directas de Espana en el resto del mundo y las inversiones recibidas por el pais alcanzaron su maximo historico. Pero como consecuencia de la crisis actual en el ultimo tiempo los flujos del capital se han reducido tanto en Espana como en el exterior. 

La composicion ramal de las inversiones exteriores directas (IED) espanolas se ha modificado un poco. En cuanto a su distribucion geografica las IED tampoco han cambiado mucho durante los ultimos anos. Pero se debe mencionar que ciertas empresas espanolas transnacionales descubrieron las oportunidades de negocio en nuevos mercados. Por ejemplo en el ano 2008 la empresa “Inditex” empezo a trabajar en los mercados de Ucrania, Corea del Sur, Montenegro y Egypto. A pesar de la crisis economica y financiera algunas empresas transnacionales de Espana han celebrado una serie de transacciones de gran escala.

Notes
1. Informe sobre las inversiones en el mundo, 2008, p. 2
2. Informe sobre las inversiones en el mundo, 2009, p.14
3. Informe sobre las inversiones en el mundo, 2009, p. 5
4. Anuario de la Internacionalizacion de la Empresa Espanola, 2009, p. 75
5. 2009 Anuario de la Internacionalizacion de la Empresa Espanola, p. 77

Bibliografia

1. Informe sobre las inversiones en el mundo, 2008,  
http://www.unctad.org/sp/docs/wir2008overview_sp.pdf
2. Informe sobre las inversiones en el mundo, 2009
3. Anuario de la Internacionalizacion de la Empresa Espanola, 2009
4. Balanza de pagos, 2008
5. Balanza de pagos, 2007
6. Banco de Espana, Boletin estadistico, 11/2009
7. Boletin economico de ICE № 2943 del 11 al 20 de julio de 2008,
8. Boletin economico de ICE N? 2986, del 1 al 15 de abril de 2010
9. Boletin economico de ICE  N? 2967, del 16 al 30 de junio de 2009
10. “La inversion extranjera en Espana se duplico en 2007 pero la crisis ensombrece el futuro”, http://www.elmundo.es/mundodinero/2008/09/24/economia/1222269133.html